债券市场迫切需要美联储，但这些消息来自多个方向，这给政策制定者带来了挑战，因为他们试图达成不让经济脱轨的平衡。
周四，美国国债收益率继续呈上升趋势，投资者试图将多种因素纳入定价：通胀仍远高于美联储2%的目标、能源价格再次上涨以及全球超大规模金融军备竞赛和债务发行的影响。
过去，政策制定者一直愿意应对电价和关税上涨等暂时冲击导致的通胀上升。不久前的说法是，人工智能投资热潮将持续一两年，最终证明是通货紧缩。
但现在美联储官员正在重新评估这些因素的影响，并认为通胀风险更加持久。
与此同时，市场正在努力应对央行突然没有兴趣公布其下一步行动的情况，以及谁在发号施令——政治家还是市场参与者的不确定性。
RSM 首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯 (Joseph Brusuelas) 表示：“考虑最初的供应冲击的时候已经过去了。” “重点应该放在恢复价格稳定上，他们应该认真对待正在发生的事情。”
市场预计央行实际上会对通胀采取更强硬的控制措施。
过去一天，交易员提出了 10 月份加息的可能性，这距离上周季度加息仅一个月左右。他们还预计今年年底或 2027 年初将出现第三次增长，并且在接下来的几个月内可能还会出现额外增长。
一把大钥匙
这与美联储的一个重大转变，美联储在六月份预测今年可能加息一次，然后在未来两年开始降息之前加息。
“我的观点 [September] 布鲁苏拉斯说：“会议的主题是我们将加息三次。”但他的公司对更高收益率潜力的模型以及更长的人工智能投资周期改变了这一观点。
模型显示，较高的长期收益率可能会减缓经济增长并提高失业率，但仍无法使通胀率回到 2%。 RSM发现，即使10年期国债收益率上升5.5%（周四约为5.15%），也会将增长率降至1.5%，并将失业率推高至4.7%，而核心通胀率仍保持在2.4%。
“美联储低估了恢复价格稳定所需的资金——我们可能不是在谈论两到三次加息。我们正在谈论五到六次加息，”布鲁苏拉斯说。
并非华尔街的每个人都同意这一点。一些策略师认为，市场有些超前了——这些收益率现在基本上反映了经济增长强劲，并且在中东持续紧张局势的情况下对油价波动过于敏感。
花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)在一份报告中表示，“收益率上升并不是由于对美联储的过度预期，这将导致通胀上升太多。相反，实际收益率的上升是由于投资者消化了美联储设定更高政策利率的预期。” “毫不奇怪，这导致了短期和长期收益率的上升。”
事实上，几位美联储关键官员在确认即将加息的同时，也建议保持耐心。
拘留案件
担任联邦公开市场委员会副主席的纽约联储行长约翰·威廉姆斯周四表示，预计年底前再次加息是“合理的”，但他也指出，官员们在承诺预先制定的加息“前瞻性指引”路径之前应关注数据。
同样，费城联储主席安娜·保尔森也表示可能会进一步收紧政策，但将潜在举措描述为“温和”，这并不是她认为可能会进行一系列加息的迹象。
然而，美联储面临着一个政策十字路口：收紧太多，可能会导致扩张停滞；收紧太少，可能会失去市场对美联储已充分应对通胀风险的信心。
Evercore ISI央行经济和策略主管克里希纳·古哈(Krishna Guha)表示：“疲弱的指导风险使两国央行不得不在最佳上涨和市场绝望之间做出选择。” “缺乏指导还意味着他们做出的任何决定都有可能引发大规模市场反应——要么大幅收紧市场，要么放松市场。”
古哈认为市场预期“非常乐观”，同时也看到了美联储的问题。
古哈表示：“连续两次加息——尤其是在没有事先指导如何解释加息的情况下——可能会发出过于令人兴奋的信号，从而进一步对价格曲线进行不可预测的重新评估。” “然而，放弃市场涨价可能会导致另一个方向的重大逆转。”
美联储陷入冲突
鉴于美联储主席凯文·沃什强调帮助市场引导政策，这场辩论显得尤为重要。这是自 2008 年全球金融危机以来央行政策的重大转变，当时美联储放弃了指导工具，向投资者发出利率应朝哪个方向移动的信号。
瑞银经济学家乔纳森·平格尔这样评价沃什：“他的框架在经济衡量的细节上明显不那么根深蒂固，更多地反映了市场的叙述。” “没有其他美联储主席像沃什主席一样强调考虑金融市场信号作为货币政策决策的输入。”
随着收益率上升将30年期债券推至2004年以来的最高水平，市场动态将沃什从5月份上任前呼吁削减开支的人推向了一个似乎已在联邦公开市场委员会(FOMC)组成联盟的席位。
事实上，平格尔推测，在上周的新闻发布会之后，沃什“让我们毫不怀疑，他的观点与克利夫兰联储主席贝丝·哈姆克（Beth Hamke）的观点一致，“比联邦公开市场委员会的其他任何人都一致，贝丝·哈姆克可以说是今年最具使徒性的投票团体之一”。
至少目前，市场继续将沃什解读为美国国债市场引导他逐步提高利率水平。
RSM经济学家布鲁塞拉斯表示：“央行官员有充分理由担心经济投资领域过热。” “市场先生向像凯文·沃什这样的政治家展示了他们需要倾听的东西。”
