(彭博社)——英伟达公司的股票估值正在发出关于该芯片制造商维持利润增长前景的警告信号。
阅读彭博社的更多内容
根据彭博社汇编的数据，未来 12 个月内，英伟达的股价市盈率不到 17 倍。该市盈率是 2025 年该股股价的一半，当时英伟达的收入和利润增长较慢，并且低于 5 月份预期的 25 倍以上。
TCW 主题和可持续股票高级投资组合经理 Eli Horton 表示：“该股大幅下跌，这表明人们对该公司盈利能力的可持续性存在一定程度的怀疑。” “鉴于基本面低迷，该股的表现令人惊讶，但它告诉你，市场的预期低于目前的共识。”
即使英伟达股票周一结束了五天的连涨，其估值仍然存在折扣。此次上涨之际，人工智能高管呼吁放缓先进人工智能模型的开发速度，这令投资者感到恐慌，并导致费城证券交易所的半导体指数（俗称 SOX）在 9 月 14 日下跌近 6%，随后半导体股普遍上涨。
在 Meta Platforms Inc. 的新人工智能代理取得成功的早期迹象之后，该指数周一上涨 4.3%，这是自 8 月 4 日以来的最佳单日涨幅。激发了人们对芯片需求的乐观情绪。
尽管由于数据中心建设的强烈反对和利率上升，人们对人工智能计算硬件支出增加的前景存在很多担忧，但没有迹象表明基础设施投资会很快放缓。
预计截至 1 月的 2027 财年，英伟达的收入和净利润将分别增长 90% 和 99%。这两项指标比去年增长了 65%。英伟达在第二季度财报中预计，2028财年销售额将增长70%，远高于其此前预期的45%的增长。
2026 年，英伟达股价将上涨 22%，在七大科技巨头中仅次于苹果公司 25% 的涨幅。但与其他半导体制造商相比，进展缓慢。
今年半导体指数上涨了近 76%，其中以内存芯片制造商美光科技公司 (Micron Technology Inc.) 为首，英伟达 (Nvidia) 的竞争对手英特尔公司 (Intel Corp.) 和超微半导体公司 (Advanced Micro Devices Inc.) 的涨幅均超过 180%。 Nvidia 是该指数中表现第五差的公司，其股价是预期市盈率的 20 倍。
英伟达强劲的基本面与其股票估值之间的差异导致首席执行官黄仁勋将英伟达称为“世界上第一只也是唯一的增长价值股票”。他在本月早些时候的高盛技术会议上称该公司“令人难以置信地混乱”。
“我们不只是在成长，我们同时也在捕获更多，”他说。
部分问题在于，英伟达的盈利能力面临压力，主要原因是存储芯片等关键零部件的成本上涨。根据彭博社编制的分析师平均值，英伟达第二季度的毛利率为 75%，但第四季度将下降至 72%，然后在随后的几个季度恢复。
TradeStation 全球市场策略主管 David Russell 表示，英伟达的毛利率是其股票背后的主要推动力。他预计竞争将会加剧，特别是当英伟达的一些最大客户在内部开发人工智能芯片时。最近，Meta Platforms Inc.推出了自产芯片，Alphabet Inc.收购了一项大型业务。
“企业希望减少对英伟达的依赖，因此很可能随着时间的推移，其市场地位将会削弱，这意味着毛利率更有可能下降而不是改善，这对投资者来说是一个大问题，”拉塞尔说。 “当公司有改进潜力时，很少有公司会进行扩张，而英伟达却无法做到这一点。”
另一个问题是，英伟达在过去四年股价上涨超过1600%后，成为人工智能业务中收入最高的成员，成为全球最有价值的公司。其销售额已从截至 2023 年 1 月的财年的约 270 亿美元增长到今年（2027 财年）的估计 4100 亿美元。
TCW 的霍顿说：“明智的做法是退后一步，问问所有这些支出是否可持续，因为树木长不到天空。” “然而，英伟达的倍数实际上预计会减缓人工智能资本支出，这应该要么回到超大规模企业，要么回到延迟或阻止工作的监管框架。”
但他表示，这些情况似乎都不太可能发生，这使得英伟达的股票相对有吸引力。
“没有人知道这只股票是否会发挥作用，但这种设置非常有趣，我喜欢这种赔率叠加的方式，”他说。 “如果问题是更高的重估市盈率是否对你有利还是不利，我肯定会接受。这看起来是一个非常有利的市盈率作为切入点。”
当日技术图表
Meta 的新人工智能代理 Muse 已迅速跻身移动应用排行榜榜首，这表明这家社交媒体公司正在拥挤的人工智能消费者助理市场中获得吸引力。
最好的科技故事
-
阿里巴巴集团控股有限公司正在推出中国最强大的人工智能芯片，这是与英伟达竞争的加速器，并将在未来几年大规模扩展数据中心容量。
-
腾讯控股有限公司在其竞争对手阿里巴巴推出人工智能大会的同一天，推出了最新、最出色的图像生成模型，旨在赶上字节跳动等行业领导者。
-
派拉蒙 Skydance Corp. 已解决来自 12 个州总检察长和作家协会工会的诉讼，此举将使该公司完成对华纳兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery Inc.) 的历史性 1100 亿美元收购。
应付收入
——在 Subrat Patnaik 和 David Watkins 的帮助下。
阅读《彭博商业周刊》的更多内容
© 2026 彭博社
